Cho dù bạn đang tìm cách mua một doanh nghiệp hay bán công ty khởi nghiệp của mình, bạn phải xác định một mức giá cho nó. Có một số cách khác nhau để bạn có thể xác định giá trị của một công ty, bao gồm giá trị tài sản, định giá các doanh nghiệp tương tự và quy mô của dòng tiền dự kiến trong tương lai. Ngay cả khi bạn thuê ai đó để thẩm định công ty và đi đến định giá doanh nghiệp, điều quan trọng là phải hiểu các phương pháp họ sử dụng.
Tại sao định giá lại quan trọng
Tính toán giá trị của một doanh nghiệp là điều cần thiết nếu bạn đang mua hoặc bán, nhưng đó không phải là lý do duy nhất.
- Nếu bạn đang tìm kiếm nguồn tài chính, người cho vay, chủ ngân hàng đầu tư và nhà đầu tư mạo hiểm sẽ muốn biết giá trị của công ty.
- Nếu bạn đang ở trong một quan hệ đối tác và một đối tác muốn ra ngoài, bạn cần phải tính toán giá trị cổ phần của đối tác đó trong công ty.
- Khi ly hôn, bạn có thể phải định giá doanh nghiệp để có thể phân chia tài sản hôn nhân một cách công bằng.
Định giá một công ty có thể gây tranh cãi. Ví dụ, trong kịch bản hợp tác, đối tác của bạn có thể muốn giá trị cổ phần của họ cao hơn bạn nghĩ rằng cổ phần của anh ấy có giá trị. Đó là lý do tại sao các phương pháp định giá khách quan rất hữu ích.
Định giá doanh nghiệp theo giá cổ phiếu
Khi một công ty được giao dịch công khai, việc đưa ra giá trị thị trường bằng cách sử dụng giá cổ phiếu là tương đối đơn giản. Giả sử công ty có 500.000 cổ phiếu được giao dịch công khai và hiện họ đang bán với giá 20 đô la mỗi cổ phiếu. Với mức giá đó, tổng giá trị của tổng số cổ phiếu là 10 triệu đô la.
Đây là cách đơn giản nhất để đặt giá, nhưng nó không phải là cách tốt nhất. Giá cổ phiếu dựa trên giá trị cảm nhận của công ty, có thể không phản ánh giá trị thực tế. Mặt chủ quan của giá cổ phiếu là một nguyên nhân khiến chúng biến động. Chỉ sử dụng giá cổ phiếu để định giá là rủi ro vì:
- Các nhà đầu tư có thể căn cứ vào giá cổ phiếu dựa trên sự thành công như mong đợi của một sản phẩm mới sắp ra mắt. Khi sản phẩm ra mắt, nó có thể đi ngang và cổ phiếu giảm mạnh.
- Các nhà đầu tư mua cổ phiếu có thể đã không định giá doanh nghiệp nghiêm túc.
- Các nhà đầu tư có thể dự đoán sự tăng trưởng trong tương lai sẽ không xảy ra.
- Các nhà đầu tư có thể cho rằng vì công ty đã tăng trưởng vào năm ngoái, nên nó sẽ tăng trưởng nhiều trong năm tới. Điều đó không phải lúc nào cũng xảy ra.
- Giá cổ phiếu có thể là phản ứng trước những tin tức tệ hại tạm thời không phản ánh giá trị cơ bản của công ty.
- Nếu công ty không được giao dịch nhiều, giá cổ phiếu có thể không có nhiều ý nghĩa.
Tất nhiên, nếu công ty của bạn không được giao dịch công khai và hầu hết các doanh nghiệp nhỏ thì không, bạn cần sử dụng một phương pháp khác để xác lập giá trị của công ty.
Định giá Công ty theo Comps
Một phương pháp khác để đặt giá là so sánh một công ty với một công ty tương tự. Ví dụ: nếu bạn đang bán doanh nghiệp của mình, bạn có thể tìm kiếm các công ty trong khu vực địa lý của bạn trong cùng một ngành và ngoại suy giá trị của bạn từ các công ty của họ.
Một cách để có được những "comps" này là tìm kiếm các doanh nghiệp đã bán gần đây và tìm hiểu giá bán của họ. Cách khác là chọn một số liệu chẳng hạn như tỷ lệ giá / thu nhập, nếu thông tin có sẵn.
Tuy nhiên, việc sử dụng comps có giới hạn:
- Bạn có thể không tìm thấy doanh số bán hàng có thể so sánh được.
- Nếu dữ liệu bán hàng không phải là gần đây, nó có thể không phản ánh giá trị thị trường hiện tại.
- Rất ít comps giống hệt nhau. Việc tìm ra cách điều chỉnh công thức để phản ánh những khác biệt chính, chẳng hạn như một công ty có thiết bị cũ kỹ hoặc nhân viên được đào tạo tốt hơn, có thể khó khăn.
Định giá tài sản
Đánh giá dựa trên tài sản là một phương pháp không yêu cầu toán học phức tạp. Cộng giá trị tài sản của bạn, trừ đi các khoản nợ phải trả và bạn có tổng giá trị doanh nghiệp của mình. Có hai cách tiếp cận bạn có thể sử dụng:
- Đang quan tâm. Cách tiếp cận này giả định rằng doanh nghiệp vẫn duy trì hoạt động và bạn sẽ không bán bớt các tài sản lớn.
- Thanh toán. Cách tiếp cận này dựa trên việc định giá doanh nghiệp dựa trên những gì bạn sẽ nhận được nếu đóng cửa, bán tài sản và thanh toán các khoản nợ của mình. Điều này mang lại cho bạn một mức định giá thấp vì bán thanh lý thường không mang lại giá thị trường.
Hạn chế của việc định giá dựa trên tài sản là một doanh nghiệp tốt có giá trị cao hơn giá trị của thiết bị, bất động sản, hàng tồn kho và các tài sản khác.
Định giá dòng tiền chiết khấu
Dòng tiền chiết khấu (DCF) là một phương pháp hiệu quả hơn nhiều để thiết lập giá trị của một công ty. Việc định giá một công ty bằng DCF đòi hỏi nhiều con số hơn là thẩm định tài sản. Tuy nhiên, việc xem xét doanh nghiệp sẽ tạo ra bao nhiêu tiền mặt trong tương lai cung cấp một cái nhìn tốt hơn nhiều về giá trị thực của công ty.
Lý do để định giá doanh nghiệp dựa trên tiền mặt là cuối cùng, tiền mặt là thứ mà chủ sở hữu muốn và cần. Nếu thu nhập của công ty bạn cao ngất ngưởng, nhưng dòng tiền của bạn bị âm, bạn không thể thanh toán các hóa đơn, chủ nhà hoặc nhân viên của bạn.
Cách tính DCF
- Tính toán doanh thu trong tương lai của bạn. Bạn có thể dựa trên dự báo tăng trưởng đơn giản hoặc xem xét các yếu tố như giá cả, khối lượng, cạnh tranh và cơ sở khách hàng của mình. Tùy chọn thứ hai mất nhiều công việc hơn.
- Dự kiến chi phí và tài sản vốn của bạn. Kết hợp với doanh thu, điều này cho phép bạn xác định dòng tiền trong tương lai của mình.
- Hình trị giá trị cuối của dòng tiền. Ví dụ, tổng giá trị của các dòng tiền trong tương lai sẽ là bao nhiêu sau năm năm?
- Cuối cùng, sử dụng giá trị đầu cuối để tính ra giá trị hiện tại ròng dựa trên các công thức tiêu chuẩn. Nếu dòng tiền của công ty mang lại 17,5 triệu đô la giá trị cuối cùng, thì số tiền đó không phải là thứ bạn có thể khai thác trong hiện tại để thanh toán các hóa đơn. Bạn chiết khấu dòng tiền để thu được giá trị của tiền trong tương lai ở đây và bây giờ. Điều đó mang lại cho bạn một con số đô la mà bạn có thể đặt làm giá trị của công ty.
Ưu điểm của DCF
Định giá DCF có nhiều lợi thế như một công cụ để định giá công ty.
- Nó không yêu cầu comps.
- Bạn có thể kết hợp các giả định và kỳ vọng của mình về tương lai của công ty vào một phép tính DCF.
- Bạn có thể sử dụng DCF với nhiều tình huống về tương lai diễn ra như thế nào.
- Mặc dù phải tính toán rất nhiều nhưng bạn có thể sử dụng Excel để đơn giản hóa một số điều đó.
Nhược điểm của DCF
Tuy nhiên, sử dụng định giá DCF có một số hạn chế.
- Bạn sử dụng các giả định về tăng trưởng và dòng tiền trong tương lai. Thật hấp dẫn để khiến họ lạc quan quá mức.
- Thay đổi các giả định của bạn có thể tạo ra các dòng tiền hoàn toàn khác trong tương lai.
- Tính toán DCF là một cách tiếp cận phức tạp để các lỗi có thể phát sinh.
- Với Excel, thật dễ dàng để thực hiện một phép tính DCF. Tuy nhiên, việc tính toán DCF chính xác cần có kỹ năng và kinh nghiệm.
Chi phí của một công ty khởi nghiệp
Một phương pháp khác, mặc dù không được sử dụng rộng rãi, là định giá công ty dựa trên chi phí bỏ ra để bắt đầu cùng một công việc kinh doanh từ đầu. Ví dụ, nếu bạn đang xem xét việc mua một công ty sản xuất, bạn sẽ tính toán xem mình sẽ tốn bao nhiêu tiền để mua thiết bị, thuê mặt bằng cần thiết, mua phương tiện và thuê một lực lượng lao động được đào tạo. Điều này cung cấp cho bạn một cách để đo lường giá trị của một công ty đã thành lập.
Hạn chế của cách tiếp cận này là, giống như định giá dựa trên tài sản, nó không xem xét thu nhập hoặc dòng tiền trong tương lai của công ty.
Nhân doanh thu
Đối với dòng tiền, doanh thu cung cấp cho bạn thước đo về số tiền mà doanh nghiệp sẽ mang lại. Phương pháp doanh thu theo thời gian sử dụng phương pháp đó để định giá công ty. Lấy doanh thu hàng năm hiện tại, nhân chúng với một con số chẳng hạn như 0,5 hoặc 1,3, và bạn có giá trị của công ty.
Bạn không cần phải chọn hệ số của mình. Chúng cụ thể cho ngành: ví dụ: 2,56 cho các sản phẩm gia dụng và 1,39 cho chế biến thực phẩm. Áp dụng phương pháp doanh thu theo lần cho một công ty có doanh thu 360.000 đô la tạo ra giá trị 500.400 đô la trong ngành chế biến thực phẩm nhưng 921.600 đô la trong các sản phẩm gia dụng.
Thay vì sử dụng phương pháp doanh thu theo thời gian, các nhà phân tích kinh doanh có thể sử dụng nó để đặt giới hạn trên cho giá trị của công ty.
Thặng dư và Nợ
Khi bạn xác định được giá trị của một công ty, bạn có thể cần phải điều chỉnh nó. Hầu hết các phương pháp không phải lo lắng về số tiền mặt hoặc tổng số nợ của công ty. Bạn nên tính đến điều đó trước khi đưa ra mức giá cuối cùng.
Ví dụ: giả sử bạn muốn bán doanh nghiệp của mình và phương pháp chiết khấu dòng tiền mang lại cho nó giá trị ròng là $ 560,000. Tuy nhiên, bạn có khoản vay chưa thanh toán là 200.000 đô la. Nếu các khoản nợ đi kèm với công ty, người mua có thể không sẵn sàng trả nhiều hơn 360.000 đô la.
Nếu bạn có nhiều tiền mặt hơn mức cần thiết cho các chi phí tức thời, bạn có thể muốn tăng giá doanh nghiệp của mình để phản ánh thặng dư tiền mặt. Ngoài ra, bạn có thể tìm ra cách để lại phần thặng dư và để người mua giữ lại mọi thứ khác.
Mang đến một Chuyên gia
Đã đến lúc định giá công ty, bạn có thể sẽ tốt hơn nếu không bay một mình. Ngay cả khi bạn giỏi tài chính và bảng tính, định giá là một bộ kỹ năng chuyên biệt. Một thẩm định viên chuyên nghiệp biết các hệ số phù hợp để sử dụng, các tính toán gần đây, động lực của thị trường và cách áp dụng chúng vào công việc kinh doanh độc đáo của bạn.
Quan trọng không kém, các chuyên gia là khách quan. Cho dù bạn đang xem xét một chiến lược rút lui hay chuẩn bị mua lại công ty mơ ước của mình, thì làn da bạn có trong trò chơi có thể làm mờ khả năng phán đoán của bạn. Có một đánh giá chuyên môn được mã hóa lạnh có thể giúp bạn tránh mắc sai lầm.
Định giá thực tế cũng đẩy nhanh quá trình. Thẩm định viên biết cách định giá một công ty để bán trong môi trường thị trường hiện tại.
Chọn phương pháp định giá
Ngay cả trong một phương pháp, chẳng hạn như định giá DCF của một công ty, việc thay đổi các giả định của bạn có thể tạo ra một loạt các định giá. Với nhiều phương pháp, kết quả được hiển thị trên bản đồ. Định giá dựa trên tài sản có thể tạo ra các kết quả khác với việc tính toán giá trị tiền mặt ròng. Comps có thể cho thấy các doanh nghiệp như doanh nghiệp của bạn đang bán được nhiều hơn những con số bạn thu thập được trong Excel.
Nếu bạn đang bán hàng, bạn muốn sử dụng một phương pháp cung cấp cho bạn mức giá tốt nhất trong khi vẫn thực tế. Nếu bạn đang mua, bạn muốn giá càng thấp càng tốt mà người bán không từ chối. Ngoài ra, không có khoa học chính xác nào nói rằng lựa chọn thay thế nào là phù hợp, vậy bạn quyết định như thế nào?
- Hãy tự hỏi bản thân tại sao bạn cần định giá. Nếu bạn đang cân nhắc những ưu và nhược điểm của việc mua một công ty, bạn cần biết liệu việc mua đó có sinh lợi hay không. Nếu bạn đang muốn đóng cửa và bán bớt mọi thứ, nhu cầu của bạn là khác.
- Bạn có phải là một công ty có nhiều tài sản không? Nếu doanh nghiệp của bạn sở hữu nhiều tài sản có giá trị như đất đai hoặc bằng sáng chế quan trọng, giá trị sổ sách của tài sản có thể cao hơn dòng tiền chiết khấu hoặc phương pháp doanh thu lần cho biết bạn có giá trị.
- Tiêu chuẩn cho ngành của bạn là gì? Việc định giá dựa trên tài sản sẽ có ý nghĩa đối với các nhà sản xuất có nhiều thiết bị. Nếu bạn đang cung cấp các dịch vụ chuyên nghiệp và sử dụng bên cạnh không có thiết bị, nội dung không liên quan.
Nếu bạn sẵn sàng nỗ lực, không có lý do gì bạn không thử một số phương pháp để xem phạm vi giá trị nào mang lại kết quả. Đây là tiêu chuẩn dành cho các chủ ngân hàng đầu tư: Kiểm tra các công ty có thể so sánh và doanh số bán hàng gần đây, sau đó chạy phân tích dòng tiền chiết khấu. Nhìn vào mức trung bình của cả ba phương pháp này sẽ cho các nhà đầu tư biết số tiền mà họ cảm thấy thoải mái khi đầu tư vào doanh nghiệp của bạn.
